介紹

2025年伊始，海運業出現了顯著的波動，尤其是對乾散貨和大型船舶的影響。受地緣政治不確定性、川普實施的關稅以及隨後的宏觀經濟影響的重大影響，本報告分析了2025年第一季度和第二季度船舶運價的發展、散貨船的績效、美國港口擁堵及其對航運公司財務業績的影響。

海運市場

1月份全球集裝箱貿易增長11.2%，但Linerlytica和Drewry都修改了他們的預測，現在預測全年全球集裝箱吞吐量將下降1.1%。MSC成為第一家運營900艘船舶船隊的承運商，總運力為647萬標準箱，另有132艘船舶已訂購。與此同時，由於船舶在好望角周圍改道或面臨港口擁堵和延誤，目前全球16%的集裝箱運輸能力被佔用。

船舶運費價格和市場動態

2025年初，在疫情後全球經濟溫和復甦的推動下，乾散貨船運價反映了謹慎樂觀的情緒。然而，地緣政治緊張局勢，尤其是貿易政策方面的緊張局勢，也出現了潛在的不穩定因素。川普總統任期內宣布的關稅立即給航運市場帶來了不確定性。

最初，由於強勁的全球增長因素和對關稅可能短暫的預期，運費的反應很平淡。波羅的海乾散貨指數（BDI）是全球運費的重要基準，2025年初處於中等水平，但隨著關稅不確定性的出現，該指數很快出現波動。

川普關稅和波羅的海乾散貨指數趨勢的影響

川普的關稅宣布在整個海運市場產生了連鎖反應。最初，關稅針對從中國進口的貨物，嚴重影響了大宗商品的流動。波羅的海乾散貨指數對全球經濟變化敏感，在持續強勁的全球需求支撐下，最初在2025年第一季度表現出韌性。然而，進入第二季度，該指數開始出現疲軟跡象。持續的關稅可能會削弱中國對煤炭、鐵礦石和穀物等關鍵乾散貨商品的需求，從而嚴重影響運費。

BDI早期的彈性逐漸消退，反映出人們對潛在長期關稅的廣泛擔憂。到年中，儘管由於季節性因素和幾內亞Simandou鐵礦石項目等特定基礎設施項目偶爾出現反彈，但該指數總體保持疲軟，表明乾散貨航運市場面臨持續的潛在挑戰。

散貨船：運力和訂單數

散貨船在2025年面臨雙重壓力：低廉的運費和在市場不確定性下營運成本上升。船東，尤其是那些經營大型好望角型和巴拿馬型船舶的船東，面臨著重大的現金流挑戰。隨著運費的下降，日常營運費用和債務越來越難以支付。

乾散貨船隊的船齡狀況在一定程度上緩解了問題，因為接近退役的老舊船舶降低了供應過剩的風險。受行業謹慎、盈利能力低和更嚴格的環境法規影響，新造船訂單仍限制在全球船隊的10%左右。由此產生的船隊動態通過防止供應過度增長，在一定程度上緩解了運價的下行壓力。

美國港口擁堵及其影響

在關稅實施的同時，美國港口壅堵也顯著影響了營運效率和運輸成本。東西岸的港口都遭遇物流瓶頸，供應鏈中斷和進口量波動加劇了這種情況。壅堵最初是由於零售商在第一季度的預期性庫存囤積，旨在規避關稅衝擊，但隨著關稅影響逐漸明朗化，壅堵狀況其後略有緩解。

港口壅堵加劇了營運成本，特別是滯留費和貨櫃延滯費。延誤還迫使貨主調整船期安排並拉長交貨時程，間接增加了營運支出。這為乾散貨航運業原本就脆弱的獲利能力帶來更大壓力。

財務表現：第一季度與第二季度對比

2025年第一季，航運公司面臨以經濟不確定性和新關稅實施為特徵的嚴峻經營環境。儘管部分企業公布亮眼獲利，但整體產業營收與盈利能力均呈現下滑。以施耐德國家(Schneider National)為例，2025年Q1營收1.367億美元，較2024年同期的1.609億美元衰退，淨損810萬美元，相較前年度同期獲利2.81億美元表現大幅滑落。同樣地，J.B. Hunt運輸服務2025年Q1營收自前年同期的2.7億美元下降至2.19億美元，淨損達1380萬美元。

進入第二季，營運挑戰更形嚴峻。美國對中國進口商品課徵145%高關稅，導致貨運量急遽萎縮。馬士基航運(Maersk)數據顯示，2025年4月美中航線貨櫃量衰退30%-40%，主因客戶迅速調整策略，包括取消訂單與延後出貨。赫伯羅特(Hapag-Lloyd)亦指出，受關稅衝擊影響，中國輸美訂單取消率達30%。

這些數據凸顯關稅政策對海運產業的深遠衝擊，不僅造成2025年上半年營收衰退，更導致整體營運難度攀升。

空白航行：戰略應對

海運承運商為因應需求下滑與貿易模式波動，採取的關鍵策略是增加「空白航班」（blank sailing）安排，即取消預定航次或跳港作業。此舉有助航商動態調整運力供給，避免運價崩跌。

空白航班數量激增主要歸因於：
• 關稅生效前的提前出貨潮扭曲常態需求模式
• 第一季後需求驟減導致運能過剩
• 港口壅塞造成作業效率低落，迫使航線重整

雖然空白航班有助短期運價穩定，卻也加劇供應鏈不確定性，影響貨主對航商的信賴度。

貨運市場波動因應策略

面對系統性壓力，企業與物流服務商採取多元緩解措施：
• 採購分散化：轉向越南、印尼、泰國等東南亞供應鏈，降低對中國製造依存度
• 庫存策略調整：從「即時生產」（JIT）轉向「預防性庫存」（JIC）模式，因應運輸延滯
• 數位化投資：運用船舶追蹤系統、AI排程與預測分析強化中斷管理能力
• 深化航商合作：透過策略聯盟確保艙位供給，動態調配船期

這些策略旨在強化企業面對地緣政治摩擦與市場波動的營運韌性。

結論與展望
2025年上半年全球海運市場凸顯政治化貿易政策下的系統脆弱性。川普關稅引發連鎖效應：運價波動、BDI指數走弱、航商財務虧損與空白航班激增。儘管乾散貨需求展現部分韌性，市場前景仍具高度不確定性。

港口壅塞、需求波動與航班取消現象，暴露海運基礎設施與營運規劃的結構性問題。未來供應鏈管理須聚焦三大關鍵：營運敏捷性、採購多元化與數位轉型，方能在全球貿易變局中保持競爭優勢。

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