亚洲经济分析
摘要：
- 未来几个月内亚洲经济增速将保持稳中向好，并预计2022 - 23 年亚洲的GDP总量将达到5.4万亿美元，超过美洲的4.8万亿美元和欧洲2.9万亿美元，2022 亚洲GDP成长率预期达5.1%，超过美国的4.6%，主要成长动能来自出口。
- 中国经济：一月份信贷脉冲普遍高于预期；国务院公布了一系列的针对中小微企业的的减税措施，预计减税降费总额会进一步扩大到GDP的1～1.5%。
- 俄乌开战，地缘政治影响在中期或将波及中国大陆与台湾的投资的风险溢价，市场偏好日本、澳洲、新加坡，板块偏好能源、原材料及金融类股。
亚洲经济增长持续加速
出口推动经济复苏
尽管消费动力仍显不足，但有望好转：出口的急剧上升推动了经济复苏；Omicron变种病毒由于其相对较弱的毒性使得部分地区的管控政策开始过渡：例如日本，新加坡和澳大利亚等国已放宽了限制（香港由于突增的确诊人数而大幅收紧限制）；中国大陆的政策过渡已经能够避免重要城市的全市范围封城，保证经济运作。2022 亚洲GDP成长率预期达5.1%，超过美国的4.6%，形成与去年不同的局面（参考下图）。
相对其他经济体较低的通膨压力
在其他主要经济体增速放缓的大背景下，亚洲经济保持强劲的增速。一方面由于亚洲经济仍处于早中期的扩张阶段，相应的货币通胀政策也有差异，不同于其他发达经济体的通胀挑战；另一方面亚洲经济主要是由生产力驱动，出口与资本支出形成自我供需维持的循环。
后疫情时代中国经济的复苏
中国的信贷扩张
尽管1 月份广泛的信贷增长大大超出预期，但市场仍对政策传导的有效性持怀疑态度，因为(1) 银行贷款的上升主要是由票据融资推动的，而家庭和长期企业贷款仍然低迷；(2) M1-M2 负增长差距扩大至1月份的创纪录水平，表明企业宁愿储蓄也不愿消费。
但是我们认为这些是信贷宽松周期开始时的典型模式。根据历史状况，私营部门的资本支出贷款需求往往会在票据融资反弹后6-9个月结束下降趋势（已经从2021年2月开始，前图），而负M1-2 缺口的缩小往往滞后于信贷脉冲*2-3个月（后图）。
加速进出建设领域的投入
此外，政府还在加速进出建设领域的投入，同中小微企业的减税政策一起将会改善现阶段的信贷结构。然而房地产下行的风险仍需注意，如果政策放松，有望在第三季度重回正增长；反之则会将转折点继续推迟：对下行风险的适度预期。
疫情政策的调整
疫情方面政策可以看出一些细节的调整：为避免一刀切式的大规模封城从而对经济造成巨大影响，官员们开始强调灵活性；辉瑞公司的疫苗也获得了批准。这些都是疫情管控转向灵活处理的风向。然而最近香港疫情形势变天，骤增的确诊人数引发了对管控措施的争议，值得注意的中央政府并未要求香港也实施动态清零的政策，而是侧重于检测、隔离、治疗能力的提升等。
共同富裕的定义调整
此外对于共同富裕的定义调整，重新定义为“壮大中产阶级”，旨在扩大中等收入群体。地方政策（例如浙江），公开了就业与社会保障的细节：应届毕业生住房补贴、大学生创业贷款支持、放宽外来人口的社会保障计划等等。财产税以及慈善方面的政策并未提及，可能预示仍需进一步斟酌调整。
俄乌战争持续紧张，对亚洲经济的影响
俄罗斯和乌克兰的GDP仅占全球的2%，冲突本身大概率不会造成全球的经济衰退。截止到目前，俄罗斯和乌克兰的军事冲突尚未有缓和迹象。近日在白俄罗斯边境进行的谈判并未达成有效共识。西方国家对俄罗斯的制裁力度不断加大，但是尚未影响俄罗斯大宗商品对全球的供应，天然气等能源出口未受波及。
市场偏好日本、澳洲、新加坡
根据以往经验，战争导致的全球股市下跌并不会持续过久，除非油价上涨对经济体影响过于严重。投资者应持续保持谨慎，较高的油价对亚洲经济体的不利影响更大，特别是印度、韩国、台湾等都对石油进口有大量需求。相对而言，澳洲、日本、新加坡的影响较小。中国有充足的政策杠杆来应对不利的全球形势，但是此举也会提高中国投资的风险溢价。
看好能源股、原材料股、金融类股
投资者转向评估全球增长的风险，并可能开始排除一些极端的美联储加息情况，这对成长股的消极态度会有所改善，并且对价值股的偏好程度也有所降温。板块方面偏好能源股以及少量的材料股及金融类股。
为美元走强做好准备
自1945年以来，市场主动下跌的时间只占约14%，地缘政治冲突导致的资本回撤时间更为短暂，但是仍不排除进一步下跌的可能性，因此投资者保持长期视野极为重要。投资者可以为美元走强作准备：美元被看作为一种避险货币。在市场不确定性高及普遍的恐慌情绪下往往会升温走高，是具有吸引的货币配置。